业绩简评
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2023 年4 月26 日，杭州银行公布2022 年业绩：
营收保持高增速。2022 年公司实现营收/归母净利润分别为329.32 亿元/116.79 亿元，同比分别增长+12.2%/+26.1%。利息净收入228.57 亿元，同比增长+8.7%。手续费及佣金净收入46.74亿元，同比增长+29.5%。Q4 营收/归母净利润分别为68.69 亿元/24.04 亿元，同比增速分别为-1.6%/+8.1%。
贷款高速增长。贷款总额/企业贷款/个人贷款余额分别为7022.03 亿元/4423.36 亿元/2598.68 亿元， 同比分别增长19.3%/21.4%/15.9%。个人贷款中，住房抵押贷款/消费贷/经营贷分别为2450.13 亿元/2877.95 亿元/359.29 亿元，同比增速分别为0.5%/13.1%/3.4%。
存款规模扩大。存款总额为16251.47 亿元，同比增长11.99%。
企业活期存款/企业定期存款/个人活期存款/个人定期存款分别为3940.49 亿元/3196.70 亿元/552.15 亿元/1261.36 亿元，同比分别增长+0.85%/+22.79%/+27.79%/+36.80%。
净息差边际改善。2022 年末，净息差为1.69%，同比下降0.14个百分点，环比上升0.13 个百分点。
资产质量优异。2022 年末，整体不良率为0.77%，同比下降0.09 个百分点。拨备覆盖率为565.10%，同比下降2.61 个百分点。
资本充足率承压。2022 年末，核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别为8.08%/9.77%/12.89%，同比分别-0.35个百分点/-0.63 个百分点/-0.73 个百分点。
中收增长速度加快。2022 年，公司手续费及佣金收入为52.56亿元，同比+32.20%，年增速较2021 年高10.2 个百分点。其中，托管及其他受托业务占中间收入的67%。托管及其他受托业务佣金/投行类业务手续费分别为35.03 亿元/6.92/4.74 亿元，同比分别+59.32%/-5.68%/+46.89%。
盈利预测、估值与评级
预计2023-2025 年营收为372.23/429.88/504.77 亿元，同比13.0%/15.5%/17.4%，归母净利润分别为138.50/ 163.69/200.05亿元，同比18.6%/18.2%/22.2%，对应EPS 分别为2.20/2.62/3.24元。维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济超预期收缩；贷款质量超预期恶化；房地产政策落地不及预期。
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